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【中國制藥網 醫藥股市】業內人士分析，健友股份標準肝素原料藥上游肝素粗品受生豬出欄量減少及環保壓力影響，價格激漲。未來幾年，公司標準肝素原料藥業務有望進入量價齊升通道。
健友股份肝素原料藥進入量價齊升通道，提前備貨充分享受漲價紅利。肝素價格方面，公司標準肝素原料藥上游肝素粗品受生豬出欄量減少及環保壓力影響，價格激漲。公司基于對肝素粗品未來價格走勢判斷，提前建立低價格肝素粗品庫存，有效抵御成本上漲甚至受益于此波上漲；肝素量方面，公司產品質量控制嚴格，一直以來為Pfizer、Gland、Sandoz等歐美優質客戶供貨，近幾年，Pfizer庫存調整策略完成，采購量逐年上漲。同時公司今年開拓新客戶Sanofi，Sanofi的依諾肝素鈉制劑是低分子肝素制劑中銷售規模最大的品種，銷售峰值一度達到42.43億美元，隨著仿制藥的進入，近幾年原研銷售隨有萎縮，但2016年銷售量仍可達到18.11億美元，預計下游Sanofi對原料藥的需求最大，公司一旦與Sanofi達成長期合作關系，公司出口量有望上新臺階。未來幾年，公司標準肝素原料藥業務有望進入量價齊升通道。
二、未來依諾肝素鈉注射劑出口潛在龍頭
依諾肝素鈉注射劑美國申報開啟國際化，未來針劑制劑出口潛在龍頭。全球無菌針劑生產能力稀缺，公司目前具備2條FDA認證的注射劑生產線(1條自建、1條收購)。同時通過收購健進獲得了一條FDA認證注射劑生產線、一支優秀的制劑研發申報團隊和Sagent的海外銷售渠道(與Sagent合作開發)，2014年5月，公司向FDA提交了依諾肝素鈉注射劑的申報申請，該產品目前在審核階段，若順利有望2018年底獲批，該產品市場潛力巨大，目前原研和仿制藥大約各占一半市場，整體市場規模30-40億美金，未來該產品一旦上市，權益共享將給公司帶來巨大收益，同時公司后續還有大批制劑處于中美雙報研發階段。
三、投資建議
我們看好公司短中長期邏輯，中短期受益于原料藥量價齊升，長期受益于國內外制劑開拓。預計公司2017年-2019年的收入分別為10.28、14.66、18.40億，凈利潤分別為3.08、4.45、5.68億元，EPS分別為0.74、1.07、1.36元，對應PE分別為30、21、16倍。成長性突出；首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為26.25元，相當于2018年25.00倍的動態市盈率。
風險提示。標準肝素鈉原料藥價格下跌；下游客戶Sanofi合作開展不順利。
原標題：健友股份：肝素原料藥量價齊升 針劑制劑進軍國際
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(來源：投資快報)
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